第一章　介　　绍 衍生证券（ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅ　ｓｅｃｕｒｉｔｙ，也称衍生证券，衍生工具）是一种证 券，其价值依赖于其它更基本的标的（ｕｎｄｅｒｌｙｉｎｇ，也称基本的）变量。近 年来，在金融领域衍生证券变得越来越重要。许多交易所正在进行大量的期 货和期权交易。金融机构与它们的公司客户在交易所外的场外市场（ｏｖｅｒ－ ｔｈｅ－ｃｏｕｎｔｅｒ，即 ＯＴＣ 市场）频繁进行远期合约、互换和其它不同种类的期权 的交易。其它更特殊的衍生证券常常作为债券和股票发行的一个组成部分。 衍生证券也称为或有债权（ｃｏｎｔｉｎｇｅｎｔ　ｃｌａｉｍｓ），在这本书中经常交换 使用这两个名称。我们经常可以看到，衍生证券所依附的标的变量是可交易 证券的价格。例如，股票期权是一个衍生证券，其价值依赖于股票的价格。 然而，正如我们将看到的，衍生证券可以依赖于几乎任何变量，从生猪价格 到某个滑雪胜地的降雪量。 这本书有两个目的。第一个是探索那些在实际中经常遇到的衍生证券的 一些性质；第二个是提供一个所有衍生证券能够进行定价和套期保值（也称 为对冲）的理论框架。在第一章里，我们首先考察远期合约、期货合约和期 权。在以后几章里，将更详细讨论这些证券和它们的交易方式